进入金融市场可以对寻求积累财富的家庭和个人的财务健康轨迹产生重大影响. 总的来说，从长远来看, 金融资产提供了稳定的回报，以换取接受市场波动. 伴随着近年来零售投资成本的下降, 金融市场投资已经从一项由高收入个人主导的活动扩大到一个具有更广泛基础的活动.¹ 市场评论人士和其他研究人员认为，信息渠道增加了, 减低交易佣金, 以及社交媒体网络对人口趋势的影响.²

本报告通过按年龄划分的活动特征，对最近零售投资的扩大提供了更全面的看法, 性别, 和种族. 人口统计属性可能将收入增长和流动性联系起来——这是预测投资交易的财务灵活性的两个特征.³ 与大流行前的水平相比，我们研究的每个人口亚组在2023年的实得收入中都增加了向投资账户的转移, 在大流行时期的储蓄热潮中，每个群体都经历了一个高峰.

更高频率的投资动态揭示了大流行期间某些群体之间的行为差异. 在2020年3月股市出现历史性波动期间，以及2021年初刺激驱动的投资热潮期间，年轻人和男性从支票账户向投资账户的转账增长更为迅猛. 在最近的美国.S. 商业周期, 男性和年轻人通过劳动收入暴露在经济风险中的比例过高, 根据学术研究.⁴ 在市场和经济长期低迷的情况下，这些群体对金融市场风险的敞口相对增加，可能会放大负面结果. 未来的危机可能以类似的投资行为为特征, 而且，像大流行之后经历的那种急剧反弹并不能保证.

我们的分析基于2008年至2023年间超过1000万活跃支票账户用户的样本. 我们使用从支票账户到外部投资账户的转账来识别投资交易.⁵ 按年龄、性别和种族区分⁶ 反过来，我们发现以下内容:

发现1. 过去10年，40岁以下个人每月将资金转移到投资领域的比例增加了两倍以上, 超过了40岁及以上人群的增长.

发现2. 2020年市场波动的峰值和2021年初财政刺激推动的投资激增与男性投资转移份额的暂时增加有关.

发现3. 在过去十年中，黑人和西班牙裔个人将资金转移到投资账户的比例相对于白人有所增加，并在大流行时期的财政刺激措施前后达到峰值.

参与金融投资的决定涉及一系列可能与所考虑的人口群体有关的因素. 拥有产生储蓄的财务灵活性是至关重要的, 正如研究所前一份报告所强调的收入增长和流动性的作用所表明的那样.

决策者和行业从业者可以使用本报告的发现来衡量通过经纪账户进行投资的人口变化，并考虑了解投资者需求和近期行为的结果, 尤其是市场的新进入者.

近年来，年轻人越来越多地参与到投资中来, 至少在将税后可自由支配的资金投入金融市场方面是这样. 在全球金融危机之后, 在40岁以上和40岁以下的工作年龄成年人中，成年人投资的比例大致相同, 分别. By 2019, 年轻一代的年度投资份额增长了两倍多, 相比之下，40岁以上的人增加了60%. 与40岁及以上人群相比，2021年40岁以下人群的增幅是2019年的两倍. 截至去年, 40个以下和40个以上集团的投资份额分别为9%和14%左右, 分别.

在疫情期间，年轻投资者的崛起遵循非线性路径. 图2描述了相对于40岁以上的人，年轻人投资比例的暂时激增. 从2020年初开始, 40岁以下的个人投资人数急剧上升，在2021年1月和2月达到顶峰. 与此同时，有关社交媒体推动的散户投资潮流的报道甚嚣尘上，其中包括集中持有单一股票.

先前的研究发现，男性更有可能使用投资账户来节省税后收入, 我们的数据将分析扩展到大流行时期.⁷ 图3显示了活跃支票账户用户样本中男性和女性每年向投资账户转移资金的比例.

放大到每月视图, 我们可以看到，在大流行期间，针对特定市场和社会事件的投资存在明显的性别差异.⁸ 2020年3月是几十年来股市波动最大的月份之一, 随着价格对大流行经济中断的反应. 的年代&从2020年2月19日到3月23日，标普500指数下跌了三分之一. 与此同时，储蓄率大幅飙升, 哪一个增加了可投资资金的数量. 当年3月，女性投资比例从最近的平均水平(约70比100)降至57比100. 在大流行的后期, 在2021年的前几个月，政府的额外刺激措施和新投资者的兴趣上升同时出现, 女性进行新投资的比例降至55 / 100以下. 男性投资的增加是大流行病期间的暂时现象. 到2022年底，男女投资比例逐渐恢复到2019年的平均水平, 尽管仍远低于平价，甚至低于10年前的平均水平.

过去十年，黑人和西班牙裔个人向投资账户转移的资金在绝对和相对基础上都有所增加, 如图5所示. 就个人每年向投资账户转移资金的份额而言, 到2023年，黑人和西班牙裔的发病率增加到2010-15年平均水平的3倍以上, 相比之下，白人和亚洲人的这一比例略高于2倍. In 2023, 非洲裔和西班牙裔个人进行投资转移的比例已从2021年的峰值显著下降，但仍远高于大流行前的水平. 按种族划分的投资转移趋势反映了在收入增长分配中观察到的动态. 这是, 2016 - 2021年, 黑人和西班牙裔个人的收入相对增加, 从2022-23年刺激计划推动的峰值回落.⁹

即使在过去十年的进步之后, 黑人和西班牙裔个人在进行此类投资的人口中所占的比例仍然很小. 此外, 这些种族群体的投资活动在大流行时期波动更大，这表明它们可能容易受到暂时资产价格冲击的影响. 这是, 长期稳定的投资有助于减少市场波动对投资业绩的潜在影响, 而集中及时购买则增加了临时价格波动降低投资回报的可能性.

Summary

与5年前或10年前相比，持有经纪账户的投资者不太可能是白人，更可能是40岁以下的人. 女性在网上投资人口中所占的比例大致保持不变, 尽管有短期波动. 锋利的, 在大流行时期市场动荡的严重阶段，将资金转入投资账户的年轻投资者和男性的相对数量暂时增加，这表明在不确定性加剧的时期，投资模式可能存在高度异质性.

影响

本报告提出的趋势反映了大流行时期独特的经济环境(如.g., 过度储蓄和财政刺激), 社交媒体驱动的投资潮流, 以及不断变化的投资平台格局. 就财富积累动态而言，人口结构的变化非常明显. 除了先前研究所的调查结果¹⁰ 涉及股票和加密市场的趋势追逐-大流行期间不同人口群体使用金融投资账户的明显差异可能为寻求了解和适应不断变化的零售投资环境的政策制定者提供信息. 新的市场进入者可能为金融教育的创新提供潜在的机会, 有效的解决方案不可能是一刀切的.

对于男性和年轻人来说，在市场极度波动的情况下，市场冒险的相对增加可能表明，未来的危机可能会以“加倍”冒险为特征，而这些人的工作可能面临更大的风险.¹¹ 大流行期间, 强有力的政府反应——包括财政和货币——支持了快速反弹，使那些在2020年3月增加市场风险的个人免受影响。事后 到2021年中期，就业保障改善到历史有利水平，股市甚至更早地收复了失地.¹² 大衰退(Great Recession)的长期低迷说明了一种相反的情况，这种情况可能对类似的投资行为产生不那么有利的结果.¹³

来源

Guvenen, Fatih, Sam Schulhofer-Wohl, Jae Song和Motohiro Yogo. 《澳博官方网站app》.” 《澳博体育app》 107, no. 5 (2017): 398–403. http://doi.org/10.1257 /爱尔兰.p20171094.

致谢

我们感谢我们的研究团队，感谢他们的工作和对这项研究的贡献. 另外, 我们感谢伊丽莎白·埃利斯, 罗伯特·考德威尔, 奥斯卡克鲁兹, 阿方索Zenteno, 和安娜贝尔·朱瓦德的支持. 我们感谢我们的内部合作伙伴和同事，并感谢他们对每个和所有版本的贡献.

我们要感谢澳博官方网站app的首席执行官杰米·戴蒙 & Co., 表彰他在建立研究所和推动正在进行的研究议程方面的远见卓识和领导能力. 我们仍然深深地感谢彼得·谢尔, 副主席, 蒂姆·贝瑞, 企业责任主管, 希瑟Higginbottom, 研究主管, 政策, & 的见解, 以及公司其他员工的资源和支持，以开创一种新的方法，为全球经济分析和洞察力做出贡献.

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建议引用

小麦，克里斯和乔治·埃克德. 2024. “散户投资者人口结构的变化.澳博官方网站app研究所. http://pxge.braendebriketter.com/institute/research/financial-markets/the-changing-demographics-of-retail-investors